近幾年，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出了大量新興領(lǐng)域公司，蔚來(lái)汽車(chē)、瑞幸咖啡、拼多多等等，在“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)”的加持下，這些公司快速成長(zhǎng)為獨(dú)角獸，與此同時(shí)，由于非理性燒錢(qián)帶來(lái)的虧損，以及快速發(fā)展帶來(lái)的管理缺失，這些公司又飽受非議。
就比如在過(guò)去的一年里，媒體掐著點(diǎn)計(jì)算蔚來(lái)汽車(chē)“退市”的日期，原因無(wú)外乎虧損、面值退市、以及凈資產(chǎn)為負(fù)。顯然，蔚來(lái)汽車(chē)2019年年末的股價(jià)表現(xiàn)讓這些人“失望”了，近日，基巖資本發(fā)布了《2019年美國(guó)中概股四季度漲幅榜》，蔚來(lái)汽車(chē)以157.69%的漲幅登上榜首，同樣巨虧上市的瑞幸咖啡以107.16%的漲幅跟隨其后。
殊途同歸的蔚來(lái)和瑞幸
2019年，蔚來(lái)股價(jià)的走勢(shì)可謂是命運(yùn)多舛。9月24日發(fā)布的二季度財(cái)報(bào)時(shí)，公布凈虧損32.85億元，同比增長(zhǎng)83.1%，當(dāng)天蔚來(lái)股價(jià)一度暴跌超過(guò)26%，最低點(diǎn)一度只有3月份的十分之一，用腰斬來(lái)形容是不夠的，這種慘烈的走勢(shì)只能用腳踝斬來(lái)描述了。
回過(guò)頭來(lái)看，蔚來(lái)這一年經(jīng)歷了裁員風(fēng)波、ES8召回、業(yè)績(jī)不及預(yù)期、4年累計(jì)虧損400億碾壓特斯拉，再到后面融資關(guān)鍵階段CFO離職，幾乎所有的不幸都被蔚來(lái)遇上了，而且在2019年集中爆發(fā)了。
好在這一切在年底已經(jīng)在慢慢好轉(zhuǎn)，10月份蔚來(lái)汽車(chē)交數(shù)據(jù)創(chuàng)了新高，11月份的交付數(shù)據(jù)再創(chuàng)年內(nèi)新高，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)四個(gè)月的增長(zhǎng)，蔚來(lái)的股價(jià)從11月份出已經(jīng)開(kāi)始逐漸回暖。12月30日美股盤(pán)前，蔚來(lái)發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)，第三季度營(yíng)收達(dá)18億元，同比增長(zhǎng)25%，蔚來(lái)采取的裁員等成本削減措施使第三季度凈虧損減少至25.2億元，較第二季度降低23%，較去年同期減少10.3%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，蔚來(lái)股價(jià)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，盤(pán)中漲幅一度超過(guò)100%，12月31日收盤(pán)報(bào)4.02美元，兩日漲幅66%。
與蔚來(lái)臨到年終翻盤(pán)相比，同樣登榜基巖資本《2019年美國(guó)中概股四季度漲幅榜》的瑞幸咖啡走勢(shì)更加穩(wěn)健，從11月中旬開(kāi)始，瑞幸的股價(jià)就一路走高。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2019年11月15日至12月31日期間，瑞幸股價(jià)的漲幅高達(dá)82.73%，貢獻(xiàn)了整個(gè)季度漲幅的80%。
瑞幸股價(jià)的漲幅主要得益于其收入增速和虧損收窄的速度。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月30日，瑞幸咖啡門(mén)店總數(shù)同比增長(zhǎng)210%，達(dá)3680家。雖然瑞幸四季度數(shù)據(jù)還未公布，但是按照以往開(kāi)店速度，要達(dá)成年底計(jì)劃建成的總門(mén)店數(shù)4500家基本沒(méi)有懸念，值得一提的是，三季度瑞幸門(mén)店運(yùn)營(yíng)層面首次實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率12.5%，盈利1.86億元。
同樣是巨虧，為什么瑞幸比蔚來(lái)“待遇”要好？
投資者對(duì)蔚來(lái)的態(tài)度仍然十分微妙，從蔚來(lái)三季度財(cái)報(bào)來(lái)看，無(wú)論是交付量還是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)蔚來(lái)而言都是久違的好轉(zhuǎn)。不過(guò)單季度的表現(xiàn)并不能說(shuō)明一切，蔚來(lái)是否具備長(zhǎng)期投資價(jià)值依然是投資者們最關(guān)心的問(wèn)題，在財(cái)報(bào)發(fā)布之后的電話(huà)會(huì)議上，不止一位分析師或投資者向蔚來(lái)管理層提出：銷(xiāo)量是可持續(xù)的嗎？
蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售收入增加主要是因?yàn)榻桓读炕厣绕涫荅S6上市之后，快速地在市場(chǎng)上得到一批擁躉。數(shù)據(jù)顯示，2019年第三季度，蔚來(lái)共交付4799輛汽車(chē)，環(huán)比增長(zhǎng)35.1%，其中ES6交付4196輛，ES8則交付603輛。蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌在電話(huà)會(huì)議中表示，“蔚來(lái)在用戶(hù)中間建立了口碑并帶動(dòng)了更多銷(xiāo)量，一個(gè)數(shù)據(jù)是，蔚來(lái)2019年總交付量預(yù)計(jì)超過(guò)2萬(wàn)，其中超過(guò)48%的銷(xiāo)量是由老用戶(hù)推薦新用戶(hù)達(dá)成的。這是一個(gè)汽車(chē)行業(yè)內(nèi)從未有過(guò)的數(shù)字。”
收入增長(zhǎng)之外，蔚來(lái)第三季度的銷(xiāo)售及管理費(fèi)用為11.644億元人民幣，環(huán)比降低18.1%，同比降低30.3%。實(shí)際上，從年初開(kāi)始，蔚來(lái)就在改變此前相對(duì)激進(jìn)的運(yùn)營(yíng)方式，2019年以來(lái)，蔚來(lái)已經(jīng)進(jìn)行過(guò)多輪裁員，以?xún)?yōu)化資源投入與回報(bào)，蔚來(lái)也透露，“2020年會(huì)進(jìn)一步降低我們的研發(fā)開(kāi)支。”
不過(guò)，總體而言，蔚來(lái)作為一家新創(chuàng)車(chē)企，短期內(nèi)仍將處于虧損之中。此前蔚來(lái)曾多次傳出過(guò)融資相關(guān)消息，但敲定的并不多，這也讓蔚來(lái)陷入了更大的爭(zhēng)議之中。相比而言，這幾個(gè)月對(duì)瑞幸唱空的聲音明顯減少，瑞幸上市之后股價(jià)也連續(xù)上漲，消除部分市場(chǎng)對(duì)它的不信任感。
今年三季度，瑞幸凈收入15.42億元，銷(xiāo)售商品凈收入14.92億元，凈虧損5.3億元，凈利潤(rùn)率-31.9%。雖然還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，但是收入增速和虧損收窄的速度令人驚嘆，值得一提的是，瑞幸在第三季度實(shí)現(xiàn)了“單店盈利”，據(jù)三季度財(cái)報(bào)，瑞幸門(mén)店盈利總額1.8億元，單店收入40.5萬(wàn)元，單店毛利率12.5%，換句話(huà)說(shuō)，瑞幸在急速擴(kuò)張的同時(shí)，竟然沒(méi)有傷害到“經(jīng)濟(jì)”。不過(guò)，需要注意的是，這個(gè)“單店盈利”的計(jì)算并沒(méi)有考慮市場(chǎng)費(fèi)用和管理費(fèi)用。
瑞幸咖啡已經(jīng)在逐漸在向市場(chǎng)證明自己的價(jià)值，看好這家公司的投資者也在逐漸增多，隨著市場(chǎng)、業(yè)務(wù)等擴(kuò)大，布局愈加完善，瑞幸咖啡的優(yōu)勢(shì)也正在凸顯。按照目前的發(fā)展趨勢(shì)，有市場(chǎng)聲音表示，瑞幸三到四個(gè)季度后有望實(shí)現(xiàn)整體盈利，巨量燒錢(qián)的成本將被門(mén)店利潤(rùn)所覆蓋，“瑞幸在持續(xù)燒錢(qián)補(bǔ)貼，但它竟然還盈利了。”
蔚來(lái)和瑞幸咖啡，未來(lái)幾年會(huì)“燒錢(qián)”燒成功還是把自己燒死，歸根結(jié)底，還是要看這家公司在燒錢(qián)的過(guò)程中做了什么，“燒錢(qián)”有沒(méi)有換來(lái)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。歷史證明，燒錢(qián)的公司不都是騙子，畢竟亞馬遜、京東就是真實(shí)存在的例子。
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