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【投基有道】新能源基金批量清盤 全是追高惹的禍

昨天的小甜甜,今天變成了牛夫人。以光伏和鋰電為主要持倉的新能源主題基金,因為業績持續大幅下滑,最終被持有人用腳投票。

日前,萬家新能源主題基金發布公告稱進入清算期并將終止基金合同。該基金成立于2022年5月31日,按照《基金合同》的約定,在基金生效三年后如果凈值低于2億元,《基金合同》將自動終止,不得通過召開持有人大會的方式延續。截至今年5月31日,該基金凈值低于2億元,因此將對基金進行清算,《基金合同》終止。

萬家新能源主題基金業績表現

根據萬家基金公司官網數據(上圖),該基金成立以來累計回報率-34.84%。

根據Wind數據,截至6月6日,今年以來已經有超過100只基金清盤,其中主動權益型基金有40只,新能源主題基金就有4只,分別是長城新能源、上銀新能源產業精選、寶盈新能源產業、萬家新能源主題基金。清盤原因均是觸發了合同中的清盤條款。

趁熱發行遭遇向下拐點

這四只清盤基金只是新能源主題基金集體低迷的縮影。在“雙碳”政策利好和龍頭公司業績大增的雙重推動下,新能源在2020年前后成為市場最熱賽道,2020年有20多只新能源主題基金全年業績翻倍。隨著盈利效應的不斷釋放,各家基金公司爭相推出新能源主題基金。

新能源股價上漲-基民認同新能源投資主題-集中認購申購新能源主題基金-基金經理拿到錢投向新能源股票-新能源股票上漲強化盈利效應,增量資金與新能源股票之間形成了自我強化的循環,這種熱度一直持續到2022年。上述清盤的新能源主題基金恰好是成立于2022年,正是這種市場熱點自我強化的產物。

但新能源投資主題的由盛轉衰,恰恰也是發生在這一年。由于供給側過度擴產,導致產能過剩,產品價格下跌,擠壓企業利潤,這個問題在光伏和鋰電兩個行業上越來越嚴重,由此出現了另一個自我強化的循環:股價下跌-投資者賣出股票(贖回基金)-基金經理減倉。

根據Wind數據,截至2025年一季度末,基金重倉光伏行業的市值占A股總持倉比例僅為1.83%,與2020年“雙碳”目標發布前的比例大體相當,甚至已經低于2017-2019年的部分時段。這組數據也可以這樣理解:除了新能源主題基金必須按照基金合同投資相應比例的光伏行業,主動型基金已經主動減掉了光伏持倉。

光伏行業難言反轉

盡管基金對光伏的持倉比重已經回落到行業起飛前的水平,但光伏基本面卻還未對再次起飛做好準備。經過4月和5月的兩波搶裝后,光伏組件需求再次回落。根據中信建投的調研數據,6月光伏組件排產預計下降15%-20%,產業鏈價格預計逐步陰跌。東興證券的調研數據則顯示,光伏全行業處于虧損階段,產能出清仍在進行時。后市需要密切關注行業自律與技術創新的變化。一方面,頭部企業或將牽頭建立產能規劃協調機制,通過簽訂自律公約避免惡性競爭,引導資源合理配置;另一方面,新型電池技術量產效率持續提升,加速推動產線升級迭代。隨著自律機制完善與技術革新,光伏行業有望加速淘汰落后產能,優化供給結構。

從基本面看,光伏行業仍處于深度調整期,明確的向上反轉信號尚未出現,未來還將會有更多的新能源主題基金承壓。

投資基金切勿追熱點

回顧過去幾年的市場,光伏這種由盛轉衰的行業不是個例,鋰電、白酒都出現了同樣的問題,包括近期大熱的創新藥,2021年在頂部連續調整了四年,累計跌幅近60%(以創新藥ETF數據為例)。

更重要的是,新能源主題基金清盤現象說明了一個道理——基金投資,切勿追高。當某個行業或是某類風格資產持續大漲時,其基本面各種利好或許已經充分兌現,即使是龍頭公司業績表現出色,股價經過持續上漲后也存在高估值壓力。此時發行的行業主題基金,不免有蹭熱點的嫌疑。

資本市場總是沿著相似的規律不斷循環,下次再遇到趁熱發行的基金,真是要加點兒小心了。

青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明

責任編輯:林紅

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