曾經(jīng)是銀行理財?shù)拈_創(chuàng)者，如今一舉包攬銀行理財業(yè)績榜倒數(shù)前三名，三只權益類產(chǎn)品虧損全部超過20%，創(chuàng)出這個紀錄的就是光大銀行理財。
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日（下同），光大銀行理財子公司光大理財管理的三只產(chǎn)品——陽光紅新能源主題A類份額、陽光紅ESG行業(yè)精選、陽光紅衛(wèi)生安全主題精選今年以來回報率分別為-26.29%、-24.96%、-21.44%，在所有銀行理財產(chǎn)品中排名倒數(shù)1、2、3名，同期虧損超過10%的銀行理財只有12只，其中虧損超過20%的則只有光大理財?shù)倪@三只。
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光大理財權益類產(chǎn)品全線潰敗
目前光大理財管理5只陽光紅權益類產(chǎn)品，其中有一只投資不動產(chǎn)的REITs，剔除這只特殊的權益類產(chǎn)品，一般意義上的權益類產(chǎn)品有四只，成立以來的總回報率全部為負，表現(xiàn)最差的陽光紅衛(wèi)生安全主題精選，虧損超過50%。陽光紅新能源主題A，虧損近50%。陽光紅ESG行業(yè)精選，虧損超過30%。陽光紅300紅利增強，虧損近20%。
光大理財陽光紅權益類產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：光大理財官網(wǎng)
這種拉垮的業(yè)績表現(xiàn)，似乎應該出現(xiàn)在基金身上，與一向以穩(wěn)健示人的銀行理財無關。光大理財權益產(chǎn)品問題出在哪兒？這樣的業(yè)績與可比基金放在一起，是好還是差？
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陽光紅新能源主題A：放在基金里也墊底
根據(jù)陽光紅新能源主題A產(chǎn)品說明書，該產(chǎn)品投資權益類資產(chǎn)的投資比例不低于 80%，其中新能源產(chǎn)業(yè)主題相關的股票資產(chǎn)投資比例不低于 80%；固定收益類資產(chǎn)的投資比例不高于 20%。產(chǎn)品設計與一般的新能源主題基金是相似的。
三季度公告顯示，該產(chǎn)品重倉持有寧德時代、科達利、隆基綠能、億緯鋰能、陽光電源等個股，均為鋰電和光伏行業(yè)的代表企業(yè)。這種持倉與大部分新能源主題基金也是一致的。
陽光紅新能源主題A2023年三季度末持倉
來源：光大理財官網(wǎng)
根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，市場上的174只新能源主題基金，今年以來平均收益率為-29.11%，不少基金把虧損控制在20%以內(nèi)，甚至還有富國新材料新能源、信澳新能源精選、諾德新能源汽車等基金做出了正收益。陽光紅新能源主題A-26.29%的表現(xiàn)，放在基金中對比也是墊底水平。
在同賽道基金可以少虧或是做出正收益的情況下，陽光紅新能源主題A的表現(xiàn)說明產(chǎn)品管理人在個股選擇和時機選擇上存在短板。
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陽光紅ESG行業(yè)精選：是“選”還是在“賭”？
ESG是海外市場比較流行的概念，這三個字母分別代表了環(huán)境、社會和公司治理（Environmental, Social and Governance），是評估企業(yè)經(jīng)營可持續(xù)性與對社會價值影響的三個維度，符合ESG標準的公司一般是管理規(guī)范的大市值藍籌公司，比如南方ESG主題基金重倉股包括貴州茅臺、瀘州老窖、中海油等，也包括安徽合力、杭叉集團等中等市值的制造業(yè)龍頭企業(yè)，整體來說行業(yè)配置是相對分散的。
但是，陽光紅ESG行業(yè)精選的持倉就走樣了。第一大重倉股是“養(yǎng)豬大戶”——溫氏股份，還有一家養(yǎng)豬公司牧原股份。其他的就是寧德時代、科達利、億緯鋰能、天賜材料等新能源企業(yè)。
陽光紅ESG行業(yè)精選2023年三季度末持倉
來源：光大理財官網(wǎng)
全市場那么多行業(yè)，只“精選”出養(yǎng)豬和鋰電兩個行業(yè)。老司機們一眼就能看出來，管理人這是想博一把豬周期反轉(zhuǎn)，再重手押注新能源咸魚翻身。但實際效果不好，39只ESG主題基金今年以來平均回報率-10.87%，表現(xiàn)最差的是匯添富ESG可持續(xù)增長股票，回報率-26.41%，而陽光紅ESG是-24.96%，這個成績可以排到ESG基金榜的倒數(shù)第三。
業(yè)績差暫且不說，押注溫氏股份博周期反轉(zhuǎn)也算一種打法，打著ESG的名號投資牧原股份就很令人費解了。牧原股份這兩年時不時被市場拎出來質(zhì)疑財務造假，中誠信還在2022年罕見地將牧原股份公司評級調(diào)整到負面。這種公司從哪個角度說，都卡不上ESG的標準吧？
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陽光紅衛(wèi)生安全主題精選：不僅“吃藥”，還喜歡“喝酒”“電療”
比起前面兩個難兄難弟，陽光紅衛(wèi)生安全主題精選雖然也沒少虧，但持倉看起來正常多了，都是醫(yī)藥主題基金或是恒瑞這種醫(yī)藥大白馬。
陽光紅衛(wèi)生安全主題精選2023年三季度末持倉
來源：光大理財官網(wǎng)
但是，這種正常持倉僅限最近的這兩個季度。今年一季度，該產(chǎn)品第一重倉股是青島啤酒、第二重倉是20國債09、第三重倉是貴州茅臺，難道啤酒、白酒和國債，都屬于衛(wèi)生行業(yè)？
狼叔又往前翻季度報告，發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品的歷史持倉真是放飛自我的節(jié)奏。
2020年第四季度，全面轉(zhuǎn)向新能源，買進了寧德時代、科達利、先導智能、新宙邦、拓普集團等，甚至還買了萬科企業(yè)，前十配置資產(chǎn)僅剩下恒瑞醫(yī)藥、長春高新兩只醫(yī)藥股。
2021年二季度，大幅買進愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療、藥明康德、泰格醫(yī)藥、通策醫(yī)療，回到了產(chǎn)品標明的賽道上。
2021年四季度，再次風格漂移，買進寧德時代、恩捷股份、長江電力、宏發(fā)股份等股票。
2022年一季度，加大新能源配置比例，加碼寧德時代，新買入億緯鋰能、拓普集團，同時買入牧原股份。
這種嚴重偏離產(chǎn)品設計方案的操作，一方面加大了追漲殺跌造成的業(yè)績波動，增加了投資者風險，另一方面也暴露出光大理財內(nèi)控機制不完善、投研管理不規(guī)范。每一次劇烈調(diào)倉，幾乎都伴隨著投資經(jīng)理的人員調(diào)整，直接反映出光大理財權益類投研體系的不穩(wěn)定。
更值得注意的是，上述三只權益類產(chǎn)品的持倉和調(diào)倉，在光伏、鋰電上存在高度重合，并沒有因為產(chǎn)品設計不同而體現(xiàn)出本應多樣化的風格取向。
2004年，在銀行理財市場萌芽期，光大銀行推出了國內(nèi)首支人民幣理財產(chǎn)品。在銀行理財子公司時代，光大理財?shù)木C合實力出色，根據(jù)普益標準三季度銀行理財子公司綜合理財能力排行，光大理財在全國性理財機構(gòu)中排名第四，收益能力排名第一。
目前，光大理財建立了“七彩陽光產(chǎn)品體系”，包括權益類、混合類、固定收益類、現(xiàn)金管理類、另類資產(chǎn)類、私募股權類、結(jié)構(gòu)化投融資類7個一級菜單，但這七道光少了權益類這一道。
光大理財固定收益產(chǎn)品部總經(jīng)理許哲曾說過一句話：“在凈值化改造的市場環(huán)境下，客戶風險偏好極易受到?jīng)_擊，這意味著我們必須時刻踩對市場節(jié)奏，不能在市場拐點犯太多錯誤”，借用這句話評價光大理財?shù)臋嘁骖惍a(chǎn)品——市場節(jié)奏沒踩對，在市場拐點犯了不少錯。
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基金、理財、信托，這里只談干貨。
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責任編輯：王海山
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