國海證券認為，白酒股的防御性特征不變，波動在一定程度上受觀望情緒影響。在大盤整體疲軟的時候，防御性很強的白酒板塊持續低迷，說明資金已經不是在板塊間輪動，而是逐漸流出市場。市場對白酒預期驟降，源自三方面：一是國慶期間疫情多點散發，旺季預期落空，節后經銷商庫存及現金流壓力有所提升，且淡季茅臺批價有所回落壓制，加之明年春節較早，部分投資者對12月開始的春節回款產生擔憂；二是節后禁酒令傳聞發酵，導致板塊短期避險情緒加重；三是受美元加息預期及對國內經濟政策不確定性影響，外資近期流出較快。