6 月15 日，美聯儲宣布將聯邦基金利率的目標區間上調75個BP至1.50%—1.75%，這是美聯儲自1994年11月以來最大的單次加息幅度。1994年的加息周期導致全球資本回流美國，最終引發了1997年的亞洲金融危機。這一次，美聯儲異常堅決的史詩級加息，再一次為全球經濟和金融市場帶來巨大的不確定性。

史詩級加息VS史詩級通脹

此前，美聯儲已經在3月和5月加息兩次，但通脹依然高燒不退，美國5月CPI仍攀升至近40年以來的新高位8.6%，市場研究機構評論說，美國通脹壓力已經處于失控邊緣。

本次會議公布的聲明重申了美聯儲尋求實現充分就業和長期通脹達到2%的雙重目標，并重點強調會堅決致力于將通貨膨脹率恢復至2%的目標，表明通脹已經成為美聯儲當下的“心頭大患”。

美聯儲最新會議采取大幅緊縮貨幣的動作，有修正前期加息滯后的意圖。聯合資信認為，美聯儲充分衡量經濟發展和通貨膨脹之間的取舍，認為通貨膨脹壓力已經對經濟產生了擠出效應，如果不對通脹加以強勢控制，高企的通脹壓力會轉嫁到消費端和生產端，最終拖累美國經濟的可持續增長，因此強勢加息勢在必行。美聯儲從長期經濟發展角度，需要通過短期強勢加息的“陣痛療法”，以換取美國經濟的可持續發展。

陣痛療法有多痛？

美聯儲18位成員均預期2022年至少加息12次，基準利率需要上調到3.0%，否則難以遏制通脹。

陣痛療法，邏輯正確，路徑明確，但這個治療過程實在太痛。

聯合資信認為，美聯儲強勢加息給美國經濟帶來的四點潛在風險：一是美聯儲貨幣政策強勢收緊勢必會讓渡經濟增長動力，不排除有經濟陷入衰退的風險；二是風險資產進入波動調整期，前期積累泡沫會逐步釋放，存在股市泡沫破裂風險；三是強勢加息會直接加劇美國企業的債務償付壓力，高收益債違約風險或進一步走高；四是強勢加息會打擊購房者信心以及削弱購房者的購買力，加劇家庭按揭貸款的違約風險。

美聯儲近期大幅下調2022年和2023年經濟預期至1.7%，此前預期值分別為2.8%和2.2%，2024年經濟預期至1.9%。將2022-2024年失業率預期小幅上調0.2個百分點、0.4個百分點以及0.5個百分點。

加息難以抑制外部型通脹

1994年的加息周期，最終使得美國經濟實現軟著陸，但2022年的通脹具有更多的外部因素，與1994年美國經濟自身高景氣導致的通脹，有著截然不同的區別。

首先是俄烏沖突對大宗商品價格以及全球供應鏈產生外溢效應，天然氣、焦煤、布油等能源價格以及玉米、大豆等糧食價格大幅上漲，美國3 月-5 月的CPI 主要增幅均集中在食品和能源領域，加劇了美國的輸入性通脹壓力。

新冠疫情反復，對國際物流運輸和產業鏈上下游貫通產生影響，全球供應鏈中斷風險并未消除，從供給側增大了美國的物價成本。聯合資信指出，如果美國無法從供應鏈恢復、石油和食品價格啟穩等供給側角度改善，美聯儲強勢加息會在短期內令美國經濟陷入通脹壓力猶存與經濟活力受限的雙重困境，雙重因素疊加的陣痛或令美國經濟陷入衰退風險。

美國經濟是典型的消費驅動，但5月美國密歇根大學消費者信心指數下跌至59.1%，創近十年來新低；美國服務業PMI下滑至53.4，雖然依舊處于榮枯線以上，但已經連續第三個月下滑。伴隨美聯儲加息持續加碼，美國消費能力逐步走弱，市場擔憂美國經濟將硬著陸，橋水基金創始人瑞·達利歐日前表示，美聯儲“一旦通脹得到控制，情況就會再次好轉”的論調是幼稚的，美聯儲降低通脹的代價將非常大。

首頁傳媒/青島財經日報 記者 李冬明