近期原油史上第三次站上100美元/桶。以史為鑒，前兩次油價(jià)破百，分別出現(xiàn)在2008年3月和2011年1月，背景都對(duì)應(yīng)了美元寬松和原油供給收緊，而油價(jià)在高位的逆轉(zhuǎn)，主要是由于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)向緊縮，全球經(jīng)濟(jì)降溫，需求明顯走弱。比照前兩次的背景，當(dāng)前原油和原油背后的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，又走到了一個(gè)敏感節(jié)點(diǎn)。

2008年金融危機(jī)一度使得全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，需求的崩塌推動(dòng)油價(jià)在半年之內(nèi)就“由盛轉(zhuǎn)衰”。而2011年之后全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，需求持續(xù)增長。在美國頁巖油增產(chǎn)的帶動(dòng)下，主要產(chǎn)油國紛紛提高產(chǎn)量，不過國際油價(jià)在100美元上方持續(xù)了3年多時(shí)間，才轉(zhuǎn)為趨勢(shì)性下跌。或許這次高油價(jià)也要延續(xù)較長時(shí)間。

當(dāng)前全球原油庫存位于近五年歷史同期低位，原油在長期供需緊平衡的形勢(shì)之下，供給風(fēng)險(xiǎn)放大了價(jià)格波動(dòng)。石油市場(chǎng)的供需緊張，主要源于后疫情時(shí)代的經(jīng)濟(jì)回升，拉動(dòng)結(jié)構(gòu)性需求階段性高速反彈，而產(chǎn)能相對(duì)有限，同時(shí)又遭遇了地緣政治摩擦的沖擊。

撇開地緣沖突問題，單純從產(chǎn)能角度看，長期資本投資不足是部分國家原油供給不足的主要原因。雖然2021 年油價(jià)顯著上漲，但是主要石油公司并沒有明顯增加資本支出的計(jì)劃。根據(jù)Rystad Energy的預(yù)測(cè)，雖然油價(jià)持續(xù)上漲，但油氣廠商上游投資活動(dòng)仍然很低，全球上市的勘探和生產(chǎn)公司將在2021年產(chǎn)生創(chuàng)紀(jì)錄的自由現(xiàn)金流，F(xiàn)CF（上游活動(dòng)現(xiàn)金流）現(xiàn)金流預(yù)計(jì)將升至3480億美元，此前的最高值是2008年的3110億美元。而2021年所有上市的上游公司的總收入預(yù)計(jì)將增加近5000 億美元，較2020 年增長55%，但用于投資的資金增長僅為2%左右。這組數(shù)據(jù)可以理解為油氣開發(fā)公司躺在美元上睡大覺，并沒有顯示出積極擴(kuò)產(chǎn)的意愿。即使是高油價(jià)刺激了開工意愿，產(chǎn)能釋放也需要一段時(shí)間，來自供給瓶頸的壓力，恐怕一時(shí)半刻難以有效緩解。有研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國原油生產(chǎn)2022年均將回到1200萬桶/天左右，但相比2019年仍然低30萬桶/天。

再從能源替代角度看，雖然在碳中和大背景下，新能源正在加速滲透，但從絕對(duì)體量來說，傳統(tǒng)能源在較長時(shí)間里依然擁有不可取代的地位，并且后疫情時(shí)代獨(dú)特的全球供需格局將使油氣的高景氣度得到維持。石油、煤炭、天然氣作為能源供給三大“穩(wěn)定器”，并不會(huì)因?yàn)樘贾泻途涂焖龠吘壔?。原油是重要的化工原料，其重要用途短期?nèi)無法被取代，原油及原油產(chǎn)品不僅是民生必需品，更是現(xiàn)代化工業(yè)、農(nóng)業(yè)、國防的重要物資。全世界的燃油車保有量大，短期內(nèi)將保證原油的燃料需求保持穩(wěn)定。國際能源署的預(yù)測(cè)顯示，全球原油需求將于2025年達(dá)到9700萬桶/日的峰值，在2030年以前基本保持穩(wěn)定，最終于2050年降至7700萬桶/日。

綜合供求兩端的情況看，原油價(jià)格在100美元以上或有波動(dòng)，但高油價(jià)卻是較長時(shí)間里不得不接受的現(xiàn)實(shí)。

青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/首頁新聞?dòng)浾?李冬明