央行主管的《金融時報》日前發表評論員文章指出，2022年，人民幣匯率面臨“四差變化”帶來的貶值壓力，企業特別是進口企業、借用外債企業要樹立風險中性理念，有效對沖匯率風險，謹防匯率貶值帶來損失。金融機構要積極為企業提供匯率避險服務，降低中小微企業匯率避險成本。

“四差”分別是指本外幣利差縮小、經濟增長差變化、對外貿易差縮小，以及風險預期差逆轉。提示四個方面的潛在風險，表達了央行對過去一段時間人民幣快速升值的高度關注。

本幣升值通常是國際資本看好一國資產價值的信號，但快速升值往往導致資產泡沫，誘發熱錢大規模進出，容易引發金融風險。

統計數據顯示，2021年全年，美元指數升值6.7％，人民幣對美元匯率升值2.55％，此外，CFETS人民幣匯率指數年末收于102.5，全年升幅8％，充分說明人民幣相對一攬子貨幣總體升值，內生性升值動力充足。人民幣匯率走勢強勁，主要反映我國政策穩增長預期、逆周期調控空間大，全球資本對中國前景信心足。但需要注意的是，中美兩大經濟體的貨幣政策周期出現了明顯背離。美聯儲開始縮減購債規模，并不斷釋放加息信號，這會影響資本跨境流動。

1月12日公布的數據顯示，美國去年12月通脹率達到40年高點。市場分析認為，美國高通脹環境主要受供應鏈中斷、勞動力短缺、大規模財政支出政策以及超寬松貨幣政策推動，受疫情影響，美國通脹水平短期難以回落至美聯儲設定的2%的目標，美聯儲更快加息的預期增強。

目前市場普遍預期美聯儲2022年將加息3次，美國聯邦基金利率期貨市場價格顯示美聯儲3月加息25個基點的概率接近60%。從歷史規律看，在美元加息周期，全球資本往往從新興市場撤出，并沖擊新興市場國家的樓市、股市。

展望今年，美元走強的推動因素較多。除了加息預期，美國國會通過大規模基建法案，提高債務上限取得進展，這些都將在2022年推動美國經濟相對其它經濟體走強。在全球經濟體普遍受到新冠肺炎新一輪沖擊背景下，美元或受到加息和經濟回升的雙重推動，反而成了避險資產。去年四季度美元指數連續上漲，并越過96關口，創2020年7月以來最高值，帶動其他發達經濟體貨幣和新興市場貨幣對美元貶值。

此外，還需要注意金融市場的波動風險。美國三大股指2021年均報大漲，道指、標普500、納斯達克年漲幅達到19%、27%和21%，并數十次創下歷史新高。部分大宗商品價格2021年漲幅驚人，布倫特原油價格漲幅達到50%。美國房地產價格也出現大漲，全美新建住房銷售價中位數史上首次突破40萬美元，同比上漲約20%。種種跡象表明，依賴美元泛濫推動的資產價格全面上漲泡沫化跡象明顯。當資產過高估值遭遇美元加息，泡沫往往會被擊穿，從而引發跨境資本拋售新興市場資產。

在去年12月初，人民幣對美元匯率連續創下三年半新高，央行果斷出手，上調外匯存款準備金率。這個整個工具已經沉寂14年，此番重啟耐人尋味。聯系到《金融時報》的重磅文章，今年全球金融市場由美元引發，牽一發動全身的波動值得警惕。

青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明