中信證券指出，12月6日，央行正式宣布降準，此后兩日債市出現連續調整。我們認為，主要原因包括三個方面：1)寬松預期落地是利多出盡的利空；2)貨幣政策“價重于量”，政策利率不變時，短端利率難有明顯變化，10年期國債收益率易上難下；3)12月政治局會議對明年經濟工作的定調更強調穩增長，并釋放寬信用信號。我們維持此前2.8%是本輪利率底部的判斷。后續來看，政策層面釋放出更強的穩增長信號，而基本面也釋放回暖信號，后續隨著政策的進一步落地，寬信用預期逐步升溫可能導致利率出現回調風險。