國(guó)泰君安：后疫情時(shí)代，看白酒產(chǎn)業(yè)區(qū)域龍頭復(fù)蘇之路

　　國(guó)泰君安稱，后疫情時(shí)代，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、信用擴(kuò)張及消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)白酒產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，但白酒消費(fèi)屬性并非均質(zhì)，行業(yè)分化依舊：高端價(jià)位奢侈品屬性強(qiáng)，顯著受益于信用擴(kuò)張及消費(fèi)升級(jí)，賽道景氣延續(xù)。推薦邊際改善可能加速的區(qū)域龍頭。行業(yè)層面，若疫情擾動(dòng)持續(xù)弱化，伴隨居民就業(yè)及收入持續(xù)修復(fù)，區(qū)域酒企腰部單品增速有望回暖，同時(shí)，次高端價(jià)位單品高速放量有望延續(xù)，區(qū)域龍頭增長(zhǎng)中樞存上移可能；估值層面，相較于高端及次高端龍頭，當(dāng)下區(qū)域酒企相對(duì)估值普遍處于歷史低位，若邊際改善加速，區(qū)域龍頭估值存在修復(fù)可能。