中信證券：風(fēng)格切換進行時，配置重心偏價值

　　中信證券最新研報認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟與政策環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，宏觀流動性階段性寬裕下市場流動性逐步改善，建議繼續(xù)積極參與本輪風(fēng)格切換，保持均衡配置的同時，配置重心繼續(xù)向價值偏移。首先，國內(nèi)經(jīng)濟與政策環(huán)境整體向好，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟8月見底后將逐月改善，短期擾動緩解后四季度經(jīng)濟將回歸常態(tài)；政策緩解供需矛盾，期貨投機逐步緩解后，國內(nèi)大宗商品價格料在8、9月份見頂回落；同時，政策預(yù)期持續(xù)糾偏，政策效應(yīng)積累改善基本面預(yù)期。其次，年底前宏觀流動性將保持階段性寬裕，四季度降準(zhǔn)有望在10月份落地；同時，資管新規(guī)過渡期收官，理財產(chǎn)品預(yù)期收益率下行，流動性也將持續(xù)外溢；散戶和游資是近期增量資金的主要來源，市場流動性環(huán)境有望持續(xù)改善。最后，四大信號已明確，風(fēng)格切換進行時，配置上依然建議保持均衡，重心繼續(xù)向價值偏移，結(jié)合景氣與估值，尋找細分賽道正向預(yù)期差，具體從三個方向入手：左側(cè)布局價值板塊中高景氣的消費和醫(yī)藥細分領(lǐng)域；繼續(xù)聚焦制造和科技板塊中三季報有望超預(yù)期的機械、軍工、半導(dǎo)體、鋰電；關(guān)注A股金融板塊和港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭的估值修復(fù)機會。