國泰君安指出，近期不確定性逐步落地推動風險評價下行，疊加無風險利率下降的可能，悲觀預期逐步修正。總量層面，盡管四季度盈利承壓，但無風險利率下行空間的打開，為權益市場的拉升提供了驅動。結構層面，考慮到增長和盈利的全局性放緩、PPI通脹見頂回落以及信用政策易松難緊，從投資的角度來看，公司成長性將成為下一個階段投資的核心。以史為鑒，復盤盈利承壓+無風險利率下行的宏觀組合下，行業風格層面上，券商與成長風格占優；大小風格上，中小盤表現不俗。