股債再現“蹺蹺板”效應，投資者該選哪邊？聽聽分析人士怎么說

新華社北京3月17日電（中國證券報記者 周璐璐）近期，10年期美債收益率升破1.6%，全球股市承壓，A股也明顯波動。與此同時，國內債市成為“避風港”并逐漸走強?！肮蓚E蹺板”格局再次出現。

資料圖，新華社發

分析人士認為，“股債蹺蹺板”效應短期將延續。由于中國和美國經濟周期之間的差異，近期中國國債收益率并未出現像美債收益率那樣上漲，這對A股有支撐和提振作用。

國內債市逐漸走強

隨著10年期美債收益率連續升破1.5%和1.6%關鍵位，全球股市承壓，科技成長板塊成為下跌“重災區”。Wind數據顯示，上證指數自2月18日盤中升至3731.69點階段高點后開始調整，3月9日盤中一度跌至3328.31點階段低點，近幾日保持震蕩格局。

國內債市從2月底開始逐漸走強，債券收益率中樞下行。數據顯示，10年期國債收益率在2月26日升至階段高點3.2825%后震蕩回落，3月10日降至階段低點3.2400%，近幾日有所抬升。

據統計，截至上周五，1個月內中國國債的穩定性居全球債市之首。摩根資產管理公司認為，全球最安全資產的韌性在中國國債上得到充分體現。

中信證券首席FICC分析師明明表示，“債強股弱”格局讓市場看到“股債蹺蹺板”效應的回歸。

巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴分析稱，一般來說，美債收益率是全球資產價格之錨。美債收益率上升，將限制美股市盈率的上行空間，從而影響到其他市場，對高估值以及高杠桿的股票產生較大壓力。

市場風險偏好較弱

“股債蹺蹺板”效應的持續性備受關注。明明指出，當前全球市場風險偏好并不強，A股調整同樣導致國內市場風險偏好較弱，對債市構成支撐。另外，在流動性層面，在“穩貨幣+緊信用”的組合下，同樣對債市更為有利。

川財證券高級研究員王一棠表示：“預計美債收益率上升這一趨勢將維持一段時間。美債收益率上升與美國一系列大規模財政刺激、經濟逐步復蘇帶來的通脹預期關系密切，這些因素短期難以很快消除?！?/p>

明明指出，回顧2010年以來我國股市和債市的走勢，“股債蹺蹺板”效應確實存在于特定時期，但并非始終穩定存在，“股債雙殺”和“股債雙?！辈⒉簧僖?。

A股中長期向好

在“股債蹺蹺板”效應下，投資者應該選哪邊？分析人士認為，A股市場有支撐，短期調整不改中長期向好態勢。

王一棠分析，2020年國內債券市場已經經歷一輪調整，相對較為穩定。美債收益率上升不會對A股中長期走勢構成重要影響。

“中國債券收益率未跟隨上行，在流動性邊際收緊但整體穩定的當下，對A股有支撐和提振作用?！惫圾Q認為，當前市場情緒較為低迷，風險偏好低的投資者可保持觀望；風險偏好高的投資者可重點關注價值標的，尤其是受益于經濟復蘇的周期板塊。

王一棠表示，現階段可適當關注受政策支持的環保行業，以及石油、有色金屬等順周期板塊。